De oorzaak van de terugval in betaalvolumes is voor een belangrijk deel terug te voeren op het handelsbeleid van de Amerikaanse president Donald Trump. De Verenigde Staten verhoogden dit voorjaar de tarieven voor kleine zendingen uit China fors. Waar online bestellingen tot 800 dollar voorheen vrijgesteld waren van invoerrechten geldt nu een speciaal tarief van 54 procent van de productwaarde of een minimumbedrag van 100 dollar per pakket.

Grote Chinese webwinkels als Temu en Shein – beide klant bij Adyen – zagen hierdoor het aantal transacties fors teruglopen. Vooral in productcategorieën als kleding, accessoires en huishoudartikelen die sterk afhankelijk zijn van Chinese leveranciers is het effect sterk zichtbaar. Voor Temu en Shein, die in korte tijd marktaandeel wonnen door hun lage prijzen en gratis verzending, vormen de hogere kosten een forse rem op de groei.

Wie iets online koopt, heeft grote kans dat de naam Adyen op zijn of haar rekeningafschrift prijkt. De betalingsverwerker verzorgt de internetbetalingen voor steeds meer bedrijven, denk aan internetgiganten als Spotify, Netflix en Uber, maar dus ook deze goedkope Chinese webreuzen. Adyen groeit vooral door bij bestaande klanten een groter deel van de transacties te verwerken, naast het aantrekken van nieuwe partijen. Meer dan 80 procent van de totale groei van het transactievolume komt van bestaande klanten. Naarmate de samenwerking langer duurt, wordt de relatie hechter, waardoor Adyen een steeds groter deel van de betalingen mag afhandelen.

Beleggers schrikken van einde versnellingsverhaal
In het eerste halfjaar steeg de omzet met 20 procent naar 1,09 miljard euro – iets minder dan de 1,11 miljard euro waarop analisten hadden gerekend. Het waren echter vooral de betaalvolumes die tegenvielen. Adyen verwerkte 649 miljard euro aan transacties, slechts 5 procent meer dan een jaar eerder. Zonder één grote klant – de Amerikaanse betaalapp Cash App, die de groei zoals eerder aangekondigd fors drukte – zou de volumegroei 23 procent hebben bedragen. Ter vergelijking: in 2024 lag de stijging nog op 33 procent.

Het afzwakken van de volumegroei heeft Adyen ertoe gebracht de eerder dit jaar uitgesproken verwachting van een omzetversnelling in 2025 (voor heel 2024 was dat 23 procent) te laten varen. Voor de tweede helft van het jaar rekent de betalingsverwerker op een vergelijkbaar groeitempo als in de eerste jaarhelft.

Adyens financieel directeur Ethan Tandowsky houdt de middellangetermijndoelen overeind: tot en met 2026 mikt het bedrijf op een jaarlijkse omzetgroei van 20 tot 29 procent (“between low-twenties and high-twenties”) en een operationele winstmarge (ebitda) van boven 50 procent. Dat laatste is nipt boven de huidige ebitda-marge (H1 2025: 50 procent).

Adyens groeitempo zit nu aan de onderkant

Bron: verslaggeving Adyen. Percentage jaar-op-jaar omzetgroei, vergeleken met een halfjaar daarvoor.

De forse koersdaling laat zien dat beleggers allerminst overtuigd zijn van het groeiversnellingsverhaal na dit jaar. Beleggers vrezen dat externe omstandigheden als importheffingen, macro-economie en consumentenvertrouwen voor langere tijd een rem zetten op de omzetgroei.

Adyen benadrukt dat de fundamenten sterk blijven. Het marktaandeel bij bestaande klanten groeit, de betaaloplossingen winnen terrein, en het platformmodel heeft een hoge operationele hefboom. Extra omzet levert relatief meer winst op, omdat veel kosten een vast karakter hebben.

Toch leert de beursgeschiedenis van Adyen dat het vertrouwen van beleggers maar langzaam terugkeert. In 2023 verloor het aandeel in één dag bijna 40 procent na tegenvallende resultaten; het duurde maanden voor de koers enigszins herstelde. Met de huidige koersval lijkt de markt opnieuw te twijfelen. Adyen moet nu echt aantonen in staat te zijn groeikansen te verzilveren ondanks externe tegenwind.